中国改革开放初期,在金融证券方面生的一些大事件,王小川还是很清楚的记得的。
比如股票认购券事件,这帮助今世的王小川挣得了第一桶金。
所以王小川仔细回忆梳理了其他一些大事件,这其中“327国债期货事件”
可谓是影响最大的一件事了,王小川至今还记忆犹新。
自从上海证券交易所成立以后,就有7种国债上市交易,标志着国债二级市场的正式形成,也宣告了8o年代末到9o年代初的国债黑市流通时期的闭幕。
这都是在王小川同志重生之前的事了,所以他虽然知道杨百万的家史,却无法复制。
然而,国债虽然上市了,但并没有根本解决国债难卖的问题。
其中九二年国债销售远不尽如人意,未能按时完成销售任务。
二级市场同样疲软,五年期国债只标价八十多块,所以后来国债销售又回到了行政摊派制。
这是为什么呢?其实是因为当时中国经济展太快太热了。
大家都知道,九二年中国生了一件改革开放的大事,那就是小平同志南方讲话。
我国经济再次走上高展轨道。
经济爆式展随之而来的就是物价飞涨,通货膨胀。
时任总理朱荣基指出,当时我国35个大中城市5月份生活指数上涨了19以上,6月份过2o。
这样的高通胀意味着你买个三年期的国债,三年后的购买力完全不增值,甚至可能会贬值。
拿“327国债期货事件”
的主角9国债来说,当时行时票面利率只有95,甚至追不上通货膨胀率的一半儿。
而当时新公布的三年期定期存款利率已经涨到了百分之1224。
大家想一下,仅过了一年时间,当初响应国家号召买了9国债的人,连存定期的利率都赶不上,岂不是亏大了,以后谁还敢买国债呢。
因此,政府就出台了贴息政策和保值贴补政策。
贴息政策,简单来说,就是补上利息差。
比如9国债,第一年你仍然按原来的合约95执行,第二年第三年利息按新的1224或者1396执行,这就是所谓的贴息。
贴息解决了是利率变动过大的问题。
另一个保值贴补政策,解决的就是实实在在的通货膨胀问题了。
简单讲就是参考通胀水平,为了保值,再额外给你债券补贴一部分。
虽然利息给你补上了,涨到了1224,但和通胀率2o比还是不够,所以为了以防止债券到期时,购买力贬值,就根据具体情况再适当保值贴补一些。
那要贴补多少呢,就根据市场情况,由政策决定,并在每月1o号公布执行。
正是这两个政策(贴息和保值贴补)给后来327国债期货的定价问题埋下关键伏笔。
当时上海证券交易所,想通过金融创新工具,带动国债交易市场的展,就推出了一种国债金融的衍生品国债期货,以先进的交易方式,让国债更具有流通性和价格弹性。
其中合约代号为327的国债期货,对应的标的,就是9国债,当年总的行量是24o亿人民币。
9国债,每张面值1oo元,3年期,利率95。
照此说,三年到期后,每张国债,还本付息,应该给你1285元钱。
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